Un contrato de opciones es un acuerdo que otorga a un trader el derecho a comprar o vender un activo a un precio predeterminado, ya sea antes o en una fecha determinada. Aunque puede parecer similar a los contratos de futuros, los traders que compran contratos de opciones no están obligados a liquidar sus posiciones.
Los contratos de opciones son derivados que se pueden basar en una amplia gama de activos subyacentes, incluidas las acciones y las criptomonedas. Estos contratos también pueden derivarse de índices financieros. Normalmente, los contratos de opciones se utilizan para cubrir riesgos en posiciones existentes y para operaciones especulativas.
¿Cómo funcionan los contratos de opciones?
Hay dos tipos básicos de opciones, conocidas como «Call (Compra) y Put (Venta)». Las opciones de call dan a los propietarios de contratos el derecho a comprar el activo subyacente, mientras que las opciones de put confieren el derecho a vender.
Como tales, los traders generalmente realizan calls cuando esperan que el precio del activo subyacente aumente, y puts cuando esperan que el precio disminuya. También pueden usar las puts y calls (esperando que los precios se mantengan estables) o incluso una combinación de los dos tipos de contratos para apostar a favor o en contra de la volatilidad del mercado.
Un contrato de opciones consta de al menos cuatro componentes: tamaño, fecha de vencimiento, precio de ejercicio y prima. Primero, el tamaño de la orden se refiere al número de contratos que se negociarán. Segundo, la fecha de vencimiento es la fecha después de la cual un trader ya no puede ejercer la opción.
En tercer lugar, el precio de ejercicio es el precio al que se comprará o venderá el activo (en caso de que el comprador contratante decida ejercer la opción). Finalmente, la prima es el precio de negociación del contrato de opciones. Indica la cantidad que un inversionista debe pagar para obtener el poder de elección. Por lo tanto, los compradores adquieren contratos de escritores (vendedores) según el valor de la prima, que cambia constantemente a medida que se acerca la fecha de vencimiento.
Básicamente, si el precio de ejercicio es más bajo que el precio de mercado, el trader puede comprar el activo subyacente con un descuento y, después de incluir la prima en la ecuación, puede optar por ejercer el contrato para obtener un beneficio. Pero si el precio de ejercicio es más alto que el precio de mercado, el tenedor no tiene razón para ejercer la opción y el contrato se considera inútil. Cuando el contrato no se ejerce, el comprador solo pierde la prima pagada al ingresar a la posición.
Es importante tener en cuenta que aunque los compradores pueden elegir entre realizar o no sus puts y calls, los escritores (vendedores) dependen de la decisión de los compradores. Entonces, si un comprador de opción de compra decide ejercer su contrato, el vendedor está obligado a vender el activo subyacente.
Del mismo modo, si un trader compra una opción de venta y decide ejercerla, el vendedor está obligado a comprar el activo subyacente al titular del contrato. Esto significa que los vendedores están expuestos a mayores riesgos que los compradores. Mientras que los compradores tienen sus pérdidas limitadas a la prima pagada por el contrato, los escritores pueden perder mucho más dependiendo del precio de mercado del activo.
Algunos contratos les otorgan a los traders el derecho a ejercer su opción en cualquier momento antes de la fecha de vencimiento. Estos se conocen generalmente como contratos de opciones estadounidenses. Por el contrario, los contratos de opciones europeas sólo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento. Vale la pena señalar, sin embargo, que estas denominaciones no tienen nada que ver con su ubicación geográfica.
El valor de la prima se ve afectado por múltiples factores. Para simplificar, podemos suponer que la prima de una opción depende de al menos cuatro elementos: el precio del activo subyacente, el precio de ejercicio, el tiempo restante hasta la fecha de vencimiento y la volatilidad del mercado (o índice) correspondiente. Estos cuatro componentes presentan diferentes efectos en la prima de las calls y puts, como se ilustra en la siguiente tabla.
| Opciones Premium Calls | Opciones Premium Puts | |
| Aumento del precio de los activos | Incrementa | Disminuye |
| Mayor precio de ejercicio | Disminuye | Incrementa |
| Tiempo decreciente | Disminuye | Disminuye |
| Volatilidad | Incrementa | Incrementa |
Naturalmente, el precio del activo y el precio de ejercicio influyen en la prima de las calls y puts de manera opuesta. Por el contrario, menos tiempo generalmente significa precios de primas más bajos para ambos tipos de opciones. La razón principal de esto es que los traders tendrían una menor probabilidad de que los contratos se vuelvan a su favor. Por otro lado, el aumento de los niveles de volatilidad generalmente hace que los precios de las primas aumenten. Como tal, la prima de contrato de opción es el resultado de esas y otras fuerzas combinadas.
Opciones griegas
Las opciones griegas son instrumentos diseñados para medir algunos de los múltiples factores que afectan el precio de un contrato. Específicamente, son valores estadísticos utilizados para medir el riesgo de un contrato en particular en función de diferentes variables subyacentes. A continuación, algunas de las principales opciones griegas y una breve descripción de lo que miden:
- Delta: mide cuánto cambiará el precio de un contrato de opciones en relación con el precio del activo subyacente. Por ejemplo, un Delta de 0.6 sugiere que el precio de la prima probablemente se moverá $0.60 por cada movimiento de $ 1 en el precio del activo.
- Gamma: mide la tasa de cambio en Delta con el tiempo. Entonces, si Delta cambia de 0.6 a 0.45, el Gamma de la opción sería 0.15.
- Theta: mide el cambio de precio en relación con una disminución de un día en el tiempo del contrato. Sugiere cuánto se espera que cambie la prima a medida que el contrato de opciones se acerque más al vencimiento.
- Vega: mide la tasa de variación en el precio de un contrato en relación con un cambio del 1% en la volatilidad implícita del activo subyacente. Un aumento en Vega normalmente refleja un aumento en el precio de ambas opciones.
- Rho: mide el cambio de precio esperado en relación con las fluctuaciones en las tasas de interés. Las mayores tasas de interés generalmente causan un aumento en las calls y una disminución en las puts. Como tal, el valor de Rho es positivo para las opciones de calls y negativo para las opciones de puts.
Casos de uso común
Cobertura
Los contratos de opciones son ampliamente utilizados como instrumentos de cobertura. Un ejemplo muy básico de una estrategia de cobertura es que los traders compren opciones de put de acciones que ya tienen. Si el valor total se pierde en sus tenencias principales debido a la disminución de los precios, el ejercicio de la opción de put puede ayudarles a mitigar las pérdidas.
Por ejemplo, imagina que Alice compró 100 participaciones de una acción a $ 50, esperando que el precio de mercado aumente. Sin embargo, para protegerse contra la posibilidad de que bajaran los precios de las acciones, decidió comprar opciones puts con un precio de ejercicio de $48, pagando una prima de $2 por acción.
Si el mercado se vuelve bajista y la acción baja a $35, Alice puede ejercer su contrato para mitigar las pérdidas, vendiendo cada acción por $48 en lugar de $35. Pero si el mercado se vuelve optimista, no necesita ejercer el contrato y solo perderá la prima pagada ($2 por acción).
En tal escenario, Alice se recuperaría a $52 ($ 50 + $ 2 por acción), mientras que sus pérdidas se limitarían a -$ 400 ($200 pagados por la prima y $200 más si vende cada acción por $ 48).
Trading especulativo
Las opciones también se pueden utilizar para el trading especulativo. Por ejemplo, un trader que cree que el precio de un activo está a punto de subir puede comprar una opción call. Si el precio del activo se mueve por encima del precio de ejercicio, el trader puede ejercer la opción y comprarlo con un descuento.
Cuando el precio de un activo está por encima o por debajo del precio de ejercicio de una manera que hace rentable el contrato, se dice que la opción es «In-the-Money» (en el dinero). Del mismo modo, se dice que un contrato es «at-the-Money» (A dinero) si está en su punto de equilibrio, o «out-of-the-Money» (Fuera del dinero) si está en una pérdida.
Estrategias básicas
Al tradear opciones, los traders pueden emplear una amplia gama de estrategias, que se basan en cuatro posiciones básicas. Como comprador, se puede comprar una opción call (derecho a comprar) o una opción put (derecho a vender). En el caso de vendedor, se puede vender opciones de contrato call o put. Como se mencionó, los traders están obligados a comprar o vender los activos si el titular del contrato decide ejercerlos.
Las diferentes estrategias de trading de opciones se basan en las diversas combinaciones posibles de contratos call y put. Protective put (Put protectora), Covered call (Call cubierta), Straddle y Strangle son algunos ejemplos básicos de tales estrategias.
- Protective put: implica la compra de un contrato de opción put de un activo que ya es de tu propiedad. Esta es la estrategia de cobertura utilizada por Alice en el ejemplo anterior. También se conoce como seguro de cartera, ya que protege al inversor de una posible tendencia bajista, al tiempo que mantiene su exposición en caso de que aumente el precio del activo.
- Covered call: implica la venta de una opción call de un activo que ya es de tu propiedad. Esta estrategia es utilizada por los inversores para generar ingresos adicionales (primas de opciones) de sus tenencias. Si el contrato no se ejerce, ganan la prima mientras mantienen sus activos. Sin embargo, si el contrato se ejerce debido a un aumento en el precio de mercado, están obligados a vender sus posiciones.
- Straddle: implica comprar una call y poner el mismo activo con precios de ejercicio y fechas de vencimiento idénticos. Permite al trader obtener ganancias siempre que el activo se mueva lo suficientemente lejos en cualquier dirección. En pocas palabras, el trader está apostando a la volatilidad del mercado.
- Strangle: implica la compra tanto de call como de una put que están «out-of-money» (es decir, el precio de ejercicio por encima del precio de mercado para las opciones call y por debajo de las opciones put). Básicamente, un strangle es como un straddle pero con costos más bajos para establecer una posición. Sin embargo, un strangle requiere un mayor nivel de volatilidad para ser rentable.
Ventajas
- Adecuado para la cobertura contra riesgos de mercado.
- Más flexibilidad en el trading especulativo.
- Permite varias combinaciones y estrategias de trading, con patrones únicos de riesgo / recompensa.
- Potencial para beneficiarse de todas las tendencias del mercado alcista, bajista y lateral.
- Puede ser usado para reducir costos al ingresar posiciones.
- Permite que se realicen operaciones multiples simultáneamente.
Desventajas
- Los mecanismos de trabajo y el cálculo de primas no siempre son fáciles de entender.
- Implica altos riesgos, especialmente para escritores contratados (vendedores)
- Estrategias de trading más complejas en comparación con las alternativas convencionales.
- Los mercados de opciones a menudo están plagados de bajos niveles de liquidez, lo que los hace menos atractivos para la mayoría de los traders.
- El valor de la prima de los contratos de opciones es altamente volátil y tiende a disminuir a medida que se acerca la fecha de vencimiento.
Opciones vs. futuros
Los contratos de opciones y futuros son instrumentos derivados y, como tales, presentan algunos casos de uso comunes. Pero a pesar de sus similitudes, existe una gran diferencia en el mecanismo de solución entre los dos.
A diferencia de las opciones, los contratos de futuros siempre se ejecutan cuando se alcanza la fecha de vencimiento, lo que significa que los tenedores del contrato están legalmente obligados a intercambiar el activo subyacente (o el valor respectivo en efectivo). Las opciones, por otro lado, solo se ejercen a discreción del trader que posee el contrato. Si el titular del contrato (comprador) ejerce la opción, el escritor del contrato (vendedor) está obligado a tradear el activo subyacente.
Conclusión
Como su nombre lo indica, las opciones le dan al inversionista la opción de comprar o vender un activo en el futuro, independientemente del precio de mercado. Este tipo de contratos son muy versátiles y se pueden utilizar en varios escenarios, no solo para operaciones especulativas sino también para realizar estrategias de cobertura.
Sin embargo, vale la pena señalar que las opciones de trading, así como otros derivados, implican muchos riesgos. Entonces, antes de hacer uso de este tipo de contratos, los traders deben tener una buena comprensión de cómo funciona.
También es importante tener un buen entendimiento de las diferentes combinaciones de calls y puts, y los riesgos potenciales involucrados en cada estrategia. Además, los traders también deben considerar emplear estrategias de gestión de riesgos junto con análisis técnicos y fundamentales para limitar las posibles pérdidas.
