El financiamiento por conducto es un medio de recaudar capital para empresas privadas, organizaciones sin fines de lucro y entidades públicas a través de bonos municipales exentos de impuestos para financiar proyectos a gran escala que generalmente benefician al público en general. Dichos proyectos pueden incluir hospitales, aeropuertos, proyectos industriales y de vivienda, instalaciones públicas y escuelas. Estos bonos municipales son una forma de bonos de ingresos conocidos como bonos de conducto y representan una asociación público-privada.
CONCLUSIONES CLAVE
- El financiamiento por conducto recauda capital para proyectos a gran escala, como hospitales y escuelas, a través de la emisión de bonos municipales, pero administrados por una organización o empresa no gubernamental.
- El emisor del conducto no es responsable de realizar pagos de cupones a los tenedores de bonos; más bien, el prestatario del conducto debe realizar dichos pagos.
- Los flujos de efectivo generados por el proyecto público-privado respaldado por estos bonos se utilizan para realizar pagos de intereses y capital.
- Los riesgos de los bonos de conducto son más altos que los de los munis típicos, ya que estos bonos no están respaldados por la plena fe de la agencia emisora.
Comprensión del financiamiento por conducto
Cuando se emite un bono de conducto, las entidades que reciben los fondos de la emisión se conocen como prestatarios de conducto y son responsables de los pagos de intereses y capital a los tenedores de bonos. El emisor del conducto no es responsable del reembolso en la mayoría de los casos.
La deuda del bono está garantizada por los ingresos del proyecto que financia la deuda y el flujo de efectivo del proyecto generador de ingresos se utiliza para pagar a los tenedores de bonos. Los ingresos que garantizan estos bonos son recaudados por el emisor del conducto del prestatario y luego pagados a los tenedores de bonos, pero el emisor del conducto no suele ser responsable del reembolso. Más bien, es la organización prestataria la que debe reembolsar los intereses y el capital de los bonos, a menos que se estipule lo contrario en un acuerdo escrito. Por ejemplo, si un hospital local sin fines de lucro desea construir un nuevo centro de maternidad y utiliza financiamiento por conducto para financiar el proyecto, es el hospital, no el emisor del conducto, el responsable del pago de la deuda.
Los tipos comunes de financiamiento por conducto incluyen bonos de ingresos para el desarrollo industrial (IDRB), bonos de actividad privada (PAB) y bonos de ingresos para vivienda (tanto para proyectos unifamiliares como multifamiliares). La mayoría de los valores emitidos por conducto son para proyectos que benefician al público en general (es decir, aeropuertos, muelles, instalaciones de alcantarillado) o segmentos de población específicos (es decir, estudiantes, compradores de viviendas de bajos ingresos, veteranos). 1
Riesgos del financiamiento por conducto
Los riesgos del financiamiento por conducto son mayores ya que el bono no está respaldado por la plena fe del emisor. Para un bono municipal, esto significa que no está respaldado por activos o impuestos municipales. Los inversores de los bonos están invirtiendo en el proyecto en lugar de la posición crediticia del emisor de los bonos. Como tales, están expuestos a los riesgos que conlleva el desarrollo de un nuevo proyecto. Para un inversor en tal caso, es fundamental que tenga claros todos los detalles del proyecto que se financia. Esto incluye costos, tiempo de finalización, riesgo de incumplimiento y generación futura de ingresos, todos los cuales normalmente se pueden encontrar en el prospecto del proyecto.
Beneficios del financiamiento por conducto
Debido a que el riesgo de un bono de conducto es mayor, el rendimiento del bono también es mayor, especialmente en comparación con los bonos municipales tradicionales. Y al igual que con otros bonos municipales, es más sencillo para un inversionista transferir la propiedad de un bono en comparación con el mercado de bonos corporativos, lo que facilita la descarga del riesgo inherente al financiamiento por conducto.
Además, los inversores de bonos de conducto generalmente no pagan impuestos a nivel federal sobre los ingresos por intereses, lo que también hace que los bonos de conducto sean más atractivos que los bonos corporativos para algunos inversores. Por lo general, los inversores todavía pagan impuestos a nivel estatal, a menos que el inversor viva en el estado en el que se emite el bono. En ese caso, es posible que estén exentos de impuestos estatales sobre el pago de intereses. 1 Todas las ganancias de capital todavía están sujetas a un impuesto a las ganancias de capital.
