Los fondos de liquidez son una de las tecnologías fundamentales detrás del ecosistema DeFi actual. Son una parte esencial de los creadores de mercado automatizados (AMM), los protocolos de préstamo, la agricultura de rendimiento, los activos sintéticos, los seguros en cadena, los juegos de blockchain, la lista continúa.
En sí misma, la idea es profundamente simple. Un fondo común de liquidez consiste básicamente en fondos agrupados en una gran pila digital. Pero, ¿qué puede hacer con esta pila en un entorno sin permiso, donde cualquiera puede agregarle liquidez? Exploremos cómo DeFi ha repetido la idea de los fondos de liquidez.
Introducción a los Fondos de Liquidez en DeFi
Las finanzas descentralizadas (DeFi) han creado una explosión de actividad en la cadena. Los volúmenes DEX pueden competir significativamente con el volumen de los intercambios centralizados. En diciembre de 2020, había casi 15 mil millones de dólares de valor bloqueados en protocolos DeFi. El ecosistema se está expandiendo rápidamente con nuevos tipos de productos. Pero, ¿qué hace posible toda esta expansión? Una de las tecnologías centrales detrás de todos estos productos es el fondo común de liquidez.
¿Qué es un Fondo Común de Liquidez?
Un fondo de liquidez es una colección de fondos bloqueados en un contrato inteligente. Los fondos de liquidez se utilizan para facilitar el comercio descentralizado, los préstamos y muchas más funciones que exploraremos más adelante.
Los grupos de liquidez son la columna vertebral de muchos intercambios descentralizados (DEX), como Uniswap. Los usuarios llamados proveedores de liquidez (LP) agregan un valor igual de dos tokens en un grupo para crear un mercado. A cambio de proporcionar sus fondos, obtienen comisiones de negociación de las operaciones que se realizan en su grupo, proporcionales a su participación en la liquidez total.
Como cualquiera puede ser un proveedor de liquidez, los AMM han hecho que la creación de mercados sea más accesible.
Uno de los primeros protocolos en utilizar fondos de liquidez fue Bancor, pero el concepto ganó más atención con la popularización de Uniswap. Algunos otros intercambios populares que usan grupos de liquidez en Ethereum son SushiSwap, Curve y Balancer. Los fondos de liquidez en estos lugares contienen tokens ERC-20. Equivalentes similares en Binance Smart Chain (BSC) son PancakeSwap, BakerySwap y BurgerSwap, donde los grupos contienen tokens BEP-20.
Grupos de Liquidez Vs Carteras de Pedidos
Para comprender en qué se diferencian los fondos de liquidez, veamos el bloque de construcción fundamental del comercio electrónico: la cartera de pedidos. En pocas palabras, la cartera de pedidos es una colección de los pedidos abiertos actualmente para un mercado determinado.
El sistema que empareja los pedidos entre sí se denomina motor de emparejamiento. Junto con el motor de emparejamiento, la cartera de pedidos es el núcleo de cualquier intercambio centralizado (CEX). Este modelo es ideal para facilitar un intercambio eficiente y permitió la creación de mercados financieros complejos.
Sin embargo, el comercio de DeFi implica ejecutar operaciones en cadena, sin una parte centralizada que posea los fondos. Esto presenta un problema cuando se trata de libros de pedidos. Cada interacción con el libro de órdenes requiere tarifas de gas, lo que hace que sea mucho más costoso ejecutar operaciones.
También hace que el trabajo de los creadores de mercado, los operadores que brindan liquidez a los pares comerciales, sea extremadamente costoso. Sin embargo, sobre todo, la mayoría de las cadenas de bloques no pueden manejar el rendimiento requerido para intercambiar miles de millones de dólares todos los días.
Esto significa que en una cadena de bloques como Ethereum, un intercambio de libros de pedidos en cadena es prácticamente imposible. Puede usar cadenas laterales o soluciones de capa dos, y estas están en camino. Sin embargo, la red no puede manejar el rendimiento en su forma actual.
Antes de seguir adelante, vale la pena señalar que no son DEXes que funcionan bien con la cartera de pedidos en cadena. Binance DEX se basa en Binance Chain y está diseñado específicamente para operaciones rápidas y económicas. Otro ejemplo es Project Serum que se está construyendo en la cadena de bloques de Solana. Aun así, dado que muchos de los activos en el espacio criptográfico están en Ethereum, no puede intercambiarlos en otras redes a menos que use algún tipo de puente entre cadenas.
¿Cómo Funcionan los Fondos de Liquidez?
Los creadores de mercado automatizados (AMM) han cambiado este juego. Son una innovación significativa que permite el comercio en cadena sin la necesidad de una cartera de pedidos. Como no se necesita una contraparte directa para ejecutar operaciones, los operadores pueden entrar y salir de posiciones en pares de tokens que probablemente serían muy ilíquidos en los intercambios de libros de órdenes.
Podría pensar en un intercambio de libros de pedidos como de igual a igual, donde los compradores y vendedores están conectados por el libro de pedidos. Por ejemplo, el comercio en Binance DEX es de igual a igual, ya que los intercambios ocurren directamente entre las billeteras de los usuarios. Operar con un AMM es diferente. Podría pensar en operar en un AMM como un contrato entre pares.
Como hemos mencionado, un grupo de liquidez es un grupo de fondos depositados en un contrato inteligente por proveedores de liquidez. Cuando está ejecutando una operación en un AMM, no tiene una contraparte en el sentido tradicional. En cambio, está ejecutando la operación contra la liquidez del grupo de liquidez. Para que el comprador compre, no es necesario que haya un vendedor en ese momento en particular, solo suficiente liquidez en el grupo.
Cuando compra la última moneda de alimentos en Uniswap, no hay un vendedor al otro lado en el sentido tradicional. En cambio, su actividad es administrada por el algoritmo que gobierna lo que sucede en el grupo. Además, el precio también está determinado por este algoritmo en función de las operaciones que se realizan en el grupo.
Por supuesto, la liquidez tiene que llegar a alguna parte, y cualquiera puede ser un proveedor de liquidez, por lo que podría ser visto como su contraparte en algún sentido. Pero no es lo mismo que en el caso del modelo de libro de pedidos, ya que está interactuando con el contrato que rige el grupo.
¿Para Qué se Utilizan los Fondos de Liquidez?
Hasta ahora, hemos hablado principalmente de las AMM, que han sido el uso más popular de los fondos de liquidez. Sin embargo, como hemos dicho, la puesta en común de liquidez es un concepto profundamente simple, por lo que se puede utilizar de diferentes formas.
Uno de ellos es la agricultura de rendimiento o la minería de liquidez. Los fondos de liquidez son la base de plataformas de generación de rendimiento automatizadas como yearn, donde los usuarios agregan sus fondos a los fondos que luego se utilizan para generar rentabilidad.
Distribuir nuevos tokens en manos de las personas adecuadas es un problema muy difícil para los proyectos de cifrado. La minería de liquidez ha sido uno de los enfoques más exitosos. Básicamente, los tokens se distribuyen algorítmicamente a los usuarios que ponen sus tokens en un grupo de liquidez. Luego, los tokens recién acuñados se distribuyen proporcionalmente a la parte del grupo de cada usuario.
Tener en cuenta; estos pueden incluso ser tokens de otros grupos de liquidez llamados tokens de grupo. Por ejemplo, si está proporcionando liquidez a Uniswap o prestando fondos a Compound, obtendrá tokens que representan su participación en el grupo. Es posible que pueda depositar esos tokens en otro grupo y obtener una devolución. Estas cadenas pueden volverse bastante complicadas, ya que los protocolos integran tokens de grupo de otros protocolos en sus productos, y así sucesivamente.
También podríamos pensar en la gobernanza como un caso de uso. En algunos casos, se necesita un umbral muy alto de votos simbólicos para poder presentar una propuesta de gobernanza formal. Si, en cambio, los fondos se juntan, los participantes pueden unirse detrás de una causa común que consideren importante para el protocolo. Otro sector emergente de DeFi es el seguro contra el riesgo de contratos inteligentes. Muchas de sus implementaciones también funcionan con fondos de liquidez.
Otro uso aún más innovador de los fondos comunes de liquidez es el tramo. Es un concepto tomado de las finanzas tradicionales que implica dividir los productos financieros en función de sus riesgos y rendimientos. Como era de esperar, estos productos permiten a los LP seleccionar perfiles personalizados de riesgo y retorno.
La acuñación de activos sintéticos en la cadena de bloques también depende de los grupos de liquidez. Agregue algo de garantía a un grupo de liquidez, conéctelo a un oráculo confiable y obtendrá un token sintético que está vinculado a cualquier activo que desee. Muy bien, en realidad, es un problema más complicado que eso, pero la idea básica es así de simple.
¿En qué más podemos pensar? Probablemente haya muchos más usos para los fondos de liquidez que aún no se han descubierto, y todo depende del ingenio de los desarrolladores de DeFi.
Riesgos de los Fondos Comunes de Liquidez
Si proporciona liquidez a un AMM, deberá conocer un concepto llamado pérdida impermanente. En resumen, es una pérdida de valor en dólares en comparación con HODLing cuando proporciona liquidez a un AMM. Si está proporcionando liquidez a un AMM, probablemente esté expuesto a una pérdida no permanente. A veces puede ser diminuto; a veces puede ser enorme.
Otra cosa a tener en cuenta son los riesgos de los contratos inteligentes. Cuando deposita fondos en un grupo de liquidez, están en el grupo. Entonces, si bien técnicamente no hay intermediarios que retengan sus fondos, el contrato en sí puede considerarse como el custodio de esos fondos. Si hay un error o algún tipo de explotación a través de un préstamo flash, por ejemplo, sus fondos podrían perderse para siempre.
Además, tenga cuidado con los proyectos en los que los desarrolladores tienen permiso para cambiar las reglas que rigen el grupo. A veces, los desarrolladores pueden tener una clave de administrador o algún otro acceso privilegiado dentro del código de contrato inteligente. Esto puede permitirles hacer algo potencialmente malicioso, como tomar el control de los fondos del grupo.
Pensamientos Finales
Los pools de liquidez son una de las tecnologías centrales detrás del stack de tecnología DeFi actual. Permiten operaciones descentralizadas, préstamos, generación de rendimiento y mucho más. Estos contratos inteligentes alimentan casi todas las partes de DeFi, y lo más probable es que continúen haciéndolo.
