Cuando piensa en un activo de reserva de valor, probablemente le vienen a la mente metales preciosos como el oro o la plata. Son inversiones a las que acuden las personas para protegerse de las turbulencias en los mercados tradicionales. El debate sobre si Bitcoin sigue los pasos de estos activos continúa. En este artículo, veremos algunos de los principales argumentos a favor y en contra de que Bitcoin sea una reserva de valor.
¿Qué es Bitcoin una Reserva de Valor?
Una reserva de valor es un activo que puede retener valor a lo largo del tiempo. Si compró una buena reserva de valor hoy, podría estar razonablemente seguro de que su valor no se depreciará con el tiempo. En el futuro, esperaría que el activo valiera lo mismo (si no más). Cuando piensa en un activo de “refugio seguro”, probablemente le viene a la mente el oro o la plata. Hay un puñado de razones por las que tradicionalmente han tenido valor, que veremos en breve.
¿Qué Hace de un Activo una Buena Reserva de Valor?
Para comprender qué constituye una buena reserva de valor, exploremos primero qué podría ser una mala reserva de valor. Si queremos que algo se conserve durante largos períodos de tiempo, es lógico pensar que debe ser duradero.
Piense en la comida. Las manzanas y los plátanos tienen algún valor intrínseco, ya que los seres humanos necesitan nutrición para vivir. Cuando los alimentos escasean, estos artículos sin duda serán muy valiosos. Pero eso no los convierte en una buena reserva de valor. Valdrán mucho menos si los mantiene en una caja fuerte durante varios años porque obviamente se degradarán.
Pero, ¿qué pasa con algo intrínsecamente valioso que también es duradero? Dime, ¿pasta seca? Eso es mejor a largo plazo, pero todavía no hay garantía de que tenga valor. La pasta se produce de forma económica a partir de recursos fácilmente disponibles. Cualquiera puede inundar el mercado con más pasta, por lo que la pasta en circulación se depreciará en valor a medida que la oferta supere la demanda. Por lo tanto, para que algo mantenga su valor, también debe ser escaso.
Algunos consideran que las monedas fiduciarias (dólares, euros, yenes) son una buena forma de almacenar riqueza, ya que retienen valor a largo plazo. Pero en realidad son reservas de valor pobres porque el poder adquisitivo cae significativamente a medida que se crean más unidades (al igual que la pasta). Puede retirar los ahorros de toda su vida y guardarlos debajo del colchón durante veinte años, pero no tendrán el mismo poder adquisitivo cuando finalmente decida gastarlos.
En el año 2000, $ 100,000 podrían comprarle mucho más de lo que puede comprar hoy. Esto se debe principalmente a la inflación, que se refiere al aumento en el precio de los bienes y servicios. En muchos casos, la inflación es causada por un suministro excesivo de moneda fiduciaria debido a la práctica del gobierno de imprimir más dinero.
Para ilustrarlo, suponga que posee el 25% del suministro total de $ 100 mil millones, es decir, $ 25 mil millones. Pasa el tiempo y el gobierno decide imprimir, por ejemplo, $ 800 mil millones adicionales para estimular la economía. Su porción del pastel se ha reducido repentinamente a ~ 3%. Hay mucho más dinero en circulación, por lo que es lógico que su acción no tenga tanto poder adquisitivo como antes.
Como nuestra pasta mencionada anteriormente, producir dólares no es caro. Lo anterior puede suceder en cuestión de días. Con una buena reserva de valor, debería ser un desafío inundar el mercado con nuevas unidades. En otras palabras, su porción del pastel debe diluirse muy lentamente, si es que lo hace.
Tomando el oro como ejemplo, sabemos que su oferta es finita. También sabemos que es muy difícil minar. Entonces, incluso si la demanda de oro aumenta repentinamente, no se trata de encender una impresora para crear más. Hay que extraerlo del suelo, como siempre. Aunque hay una afluencia en la demanda, la oferta no se puede aumentar materialmente para satisfacerla.
El Caso de Bitcoin Como Reserva de Valor
Desde los primeros días de Bitcoin, los defensores han defendido que la criptomoneda se parece más al «oro digital» que a la simple moneda digital. En los últimos años, muchos entusiastas de Bitcoin se han hecho eco de esta narrativa. La tesis de la reserva de valor para Bitcoin sostiene que es uno de los activos más sólidos conocidos por el hombre. Los defensores de la tesis creen que Bitcoin es la mejor manera de almacenar riqueza para que no se devalúe con el tiempo.
Bitcoin es conocido por su enorme volatilidad. Puede parecer poco intuitivo que un activo que puede perder el 20% de su valor en un día sea considerado por muchos como un depósito de valor. Pero incluso teniendo en cuenta sus muchas caídas, sigue siendo la clase de activos con mejor rendimiento hasta la fecha. Entonces, ¿por qué Bitcoin ha sido aclamado como una reserva de valor?
Escasez
Quizás uno de los argumentos más persuasivos para la tesis de la reserva de valor es que Bitcoin tiene un suministro finito. Como recordará de nuestro artículo ¿Qué es Bitcoin?, nunca habrá más de 21 millones de bitcoins. El protocolo se asegura de esto con una regla codificada. La única forma en que se pueden crear nuevas monedas es a través del proceso de minería, que es algo análogo a cómo se extrae el oro. Pero en lugar de perforar la Tierra, los mineros de Bitcoin deben resolver un rompecabezas criptográfico utilizando poder computacional. Hacerlo les hará ganar monedas nuevas.
A medida que pasa el tiempo, la recompensa disminuye debido a eventos conocidos como halving. En los primeros días de Bitcoin, el sistema recompensaba 50 BTC a cualquier minero que produjera un bloque válido. Durante el primer halving, este número se redujo a 25 BTC. La siguiente reducción a la mitad lo redujo a la mitad a 12,5 BTC, lo que nos lleva al actual en el que la recompensa de los mineros es de 6,25 bitcoins por bloque. Este proceso continuará durante más de 100 años hasta que la última fracción de una moneda haya entrado en circulación.
Modelemos esto de manera similar a nuestro ejemplo de moneda fiduciaria de antes. Suponga que compró el 25% del suministro de Bitcoin (es decir, 5.250.000 monedas) hace muchos años. Cuando adquirió estas monedas, sabía que su porcentaje seguiría siendo el mismo porque no hay una entidad capaz de agregar más monedas al sistema. No hay gobierno aquí, bueno, no en el sentido tradicional (más sobre esto en breve). Entonces, si compró el 25% del suministro máximo en 2010, todavía posee el 25% del mismo hoy.
Descentralización
Es un software de código abierto, podría estar pensando. Puedo copiar el código y hacer mi propia versión con 100 millones de monedas adicionales. De hecho, podrías hacer eso. Digamos que clona el software, realiza los cambios y ejecuta un nodo. Todo parece estar funcionando bien. Solo hay un problema: no hay otros nodos a los que conectarse. Verá, tan pronto como cambió los parámetros de su software, los miembros de la red Bitcoin comenzaron a ignorarlo. Se ha bifurcado y el programa que está ejecutando ya no es lo que se acepta globalmente como Bitcoin.
Lo que acaba de hacer es funcionalmente equivalente a tomar una foto de la Mona Lisa y afirmar que ahora hay dos Mona Lisas. Puede convencerse a sí mismo de que ese es el caso, pero buena suerte para convencer a los demás. Dijimos que había una especie de gobierno en Bitcoin. Ese gobierno está formado por cada usuario que ejecuta el software. La única forma en que se puede cambiar el protocolo es si la mayoría de los usuarios están de acuerdo con los cambios.
Convencer a la mayoría para que agregue monedas no sería una tarea fácil; después de todo, les está pidiendo que degraden sus propias propiedades. Tal como está hoy, incluso las características aparentemente insignificantes tardan años en llegar a un consenso en toda la red.
A medida que aumenta de tamaño, impulsar los cambios solo se volverá más difícil. Por lo tanto, los tenedores pueden estar razonablemente seguros de que no se inflará la oferta. Si bien el software está hecho por el hombre, la descentralización de la red significa que Bitcoin actúa más como un recurso natural que como un código que se puede cambiar arbitrariamente.
Las Propiedades del Buen Dinero
Los creyentes en la tesis de la reserva de valor también señalan las características de Bitcoin que lo convierten en un buen dinero. No es solo un recurso digital escaso, sino que comparte características que tradicionalmente se han adoptado en las monedas durante siglos.
El oro se ha utilizado como dinero en todas las civilizaciones desde sus inicios. Hay varias razones para esto. Ya hemos hablado de durabilidad y escasez. Estos pueden constituir buenos activos, pero no necesariamente buenas formas de moneda. Para eso, desea fungibilidad, portabilidad y divisibilidad.
Fungibilidad
Fungibilidad significa que las unidades son indistinguibles. Con oro, puede tomar dos onzas cualesquiera y valdrán lo mismo. Esto también se aplica a cosas como acciones y efectivo. No importa qué unidad en particular tenga, tendrá el mismo valor que cualquier otra del mismo tipo.
La fungibilidad de Bitcoin es un tema complicado. Realmente no debería importar qué moneda tienes. En la mayoría de los casos, 1 BTC = 1 BTC. Donde se complica es cuando considera que cada unidad puede vincularse a transacciones anteriores. Hay casos en los que las empresas incluyen en la lista negra fondos que creen que han estado involucrados en actividades delictivas, incluso si el titular los recibió después.
¿Debería importar? Es difícil ver por qué. Cuando está pagando algo con un billete de un dólar, ni usted ni el comerciante saben dónde se usó hace tres transacciones. No existe el concepto de historial de transacciones: las nuevas facturas no valen más que las usadas.
Sin embargo, en el peor de los casos, es posible que los bitcoins más antiguos (con más historial) se vendan por menos que los bitcoins más nuevos. Dependiendo de a quién le pregunte, este escenario podría ser la mayor amenaza para Bitcoin o no ser algo de qué preocuparse. Por ahora, de todos modos, Bitcoin es funcionalmente fungible. Solo ha habido incidentes aislados de monedas congeladas debido a antecedentes sospechosos.
Portabilidad
La portabilidad denota la facilidad de transportar un activo. $ 10,000 en billetes de $ 100? Bastante fácil moverse. ¿$ 10,000 en petróleo? No tanto. Una buena moneda debe tener un factor de forma pequeño. Debe ser fácil de transportar para que las personas puedan pagarse entre sí por bienes y servicios.
El oro ha sido tradicionalmente excelente en este sentido. En el momento de escribir este artículo, una moneda de oro estándar tiene un valor de casi $ 1,500. Es poco probable que realice compras por valor de una onza de oro, por lo que las denominaciones más pequeñas ocupan incluso menos espacio.
Bitcoin es realmente superior a los metales preciosos cuando se trata de transportabilidad. Ni siquiera tiene una huella física. Podrías almacenar billones de dólares en riqueza en un dispositivo de hardware que cabe en la palma de tu mano. Mover mil millones de dólares de valor en oro (más de 20 toneladas actualmente) requiere un gran esfuerzo y gasto. Incluso con dinero en efectivo, necesitaría llevar varios palets de billetes de $ 100. Con Bitcoin, puede enviar la misma cantidad a cualquier parte del mundo por menos de un dólar.
Divisibilidad
Otra cualidad vital de la moneda es su divisibilidad, es decir, la capacidad de dividirla en unidades más pequeñas. Con oro, puede tomar una moneda de una onza y cortarla por la mitad para producir dos unidades de media onza. Puede perder una prima por destruir el bonito dibujo de un águila o un búfalo, pero el valor del oro sigue siendo el mismo. Puede cortar su unidad de media onza una y otra vez para producir denominaciones más pequeñas.
La divisibilidad es otra área en la que Bitcoin sobresale. Solo hay veintiún millones de monedas, pero cada una está compuesta por cien millones de unidades más pequeñas (satoshis). Esto les da a los usuarios un gran control sobre sus transacciones, ya que pueden especificar una cantidad para enviar hasta ocho lugares decimales. La divisibilidad de Bitcoin también facilita que los pequeños inversores compren fracciones de BTC.
Reserva de Valor, Medio de Cambio y Unidad de Cuenta
El sentimiento está dividido sobre el papel actual de Bitcoin. Muchos creen que Bitcoin es simplemente una moneda, una herramienta para mover fondos del punto A al punto B. Entraremos en esto en la siguiente sección, pero este punto de vista es contrario a lo que defienden muchos defensores de la reserva de valor.
Los defensores de SoV argumentan que Bitcoin debe pasar por etapas antes de convertirse en la moneda definitiva. Comienza como un objeto de colección: ha demostrado ser funcional y seguro, pero solo ha sido adoptado por un pequeño nicho. Solo una vez que haya mayor educación, infraestructura para las instituciones y más confianza en su capacidad para retener valor, podrá avanzar a la siguiente etapa: depósito de valor. Algunos creen que ya ha alcanzado este nivel.
En este punto, Bitcoin no se gasta mucho debido a la ley de Gresham, que establece que el dinero malo expulsa al dinero bueno. Lo que esto significa es que, cuando se les presenten dos tipos de moneda, los individuos se inclinarán a gastar la inferior y acumular la superior. Los usuarios de Bitcoin prefieren gastar monedas fiduciarias, ya que tienen poca fe en su supervivencia a largo plazo. Tienen sus bitcoins, ya que creen que conservarán su valor.
Si la red de Bitcoin continúa creciendo, más usuarios la adoptarán, la liquidez aumentará y el precio se volverá más estable. Debido a una mayor estabilidad, no habrá tantos incentivos para mantenerlo con la esperanza de obtener mayores ganancias en el futuro. Por lo tanto, podríamos esperar que se use mucho más en el comercio y los pagos diarios, como un medio de intercambio sólido.
Un mayor uso estabiliza aún más el precio. En la etapa final, Bitcoin se convertiría en una unidad de cuenta: se usaría para fijar el precio de otros activos. Así como podrías ponerle un precio a un galón de petróleo a $ 4, un mundo donde Bitcoin reina como dinero te haría medir su valor en bitcoins.
Si se logran estos tres hitos monetarios, los proponentes ven un futuro en el que Bitcoin se ha convertido en un nuevo estándar que desplaza a las monedas utilizadas hoy.
El Caso Contra Bitcoin Como Reserva de Valor
Los argumentos presentados en la sección anterior pueden parecer completamente lógicos para algunos y como locura para otros. Hay un puñado de críticas a la idea de Bitcoin como «oro digital», tanto de los Bitcoiners como de los escépticos de las criptomonedas.
Bitcoin Como Efectivo Digital
Muchos se apresuran a señalar el libro blanco de Bitcoin cuando surge un desacuerdo sobre el tema. Para ellos, es evidente que Satoshi tenía la intención de que Bitcoin se gastara desde el principio. De hecho, está en el mismo título del artículo: Bitcoin: un sistema de efectivo electrónico de igual a igual.
El argumento sugiere que Bitcoin solo puede ser valioso si los usuarios gastan sus monedas. Al acumularlos, no está ayudando a la adopción, la está dañando. Si Bitcoin no es ampliamente apreciado como efectivo digital, su propuesta principal no está impulsada por la utilidad, sino por la especulación.
Estas diferencias ideológicas llevaron a una bifurcación significativa en 2017. La minoría de Bitcoiners quería un sistema con bloques más grandes, lo que significaba tarifas de transacción más baratas. Debido al mayor uso de la red original, el costo de una transacción podría aumentar drásticamente y sacar a muchos usuarios de transacciones de menor valor. Si hay una tarifa promedio de $ 10, tiene poco sentido que gaste monedas en una compra de $ 3.
La red bifurcada se conoce ahora como Bitcoin Cash. La red original implementó su propia actualización en ese momento, conocida como SegWit. SegWit aumentó nominalmente la capacidad de los bloques, pero ese no era su objetivo principal. También sentó las bases para Lightning Network, que busca facilitar las transacciones de tarifas bajas al sacarlas de la cadena.
En la práctica, sin embargo, Lightning Network está lejos de ser perfecta. Las transacciones regulares de Bitcoin son considerablemente más fáciles de entender, mientras que la gestión de los canales y la capacidad de Lightning Network conlleva una curva de aprendizaje pronunciada. Queda por ver si se puede simplificar o si el diseño de la solución es fundamentalmente demasiado complejo para abstraerlo.
Debido a la creciente demanda de espacio en bloque, las transacciones en cadena ya no son tan baratas en las horas punta. Como tal, se podría presentar el argumento de que no aumentar el tamaño del bloque daña la usabilidad de Bitcoin como moneda.
Sin Valor Intrínseco
Para muchos, la comparación entre el oro y Bitcoin es absurda. La historia del oro es, esencialmente, la historia de la civilización. El metal precioso ha sido una parte fundamental de las sociedades durante miles de años. Es cierto que ha perdido parte de su dominio desde la erradicación del patrón oro, pero no obstante sigue siendo el activo refugio por excelencia.
De hecho, parece exagerado comparar los efectos de red del rey de los activos con un protocolo de once años. El oro ha sido venerado como símbolo de estatus y como metal industrial durante milenios.
Por el contrario, Bitcoin no tiene ningún uso fuera de su red. No puedes usarlo como director en electrónica, ni puedes convertirlo en una cadena brillante masiva cuando decides lanzar una carrera en el hip-hop. Puede emular el oro (minería, suministro finito, etc.), pero eso no cambia el hecho de que es un activo digital.
Hasta cierto punto, todo el dinero es una creencia compartida: el dólar solo tiene valor porque el gobierno lo dice y la sociedad lo acepta. El oro solo tiene valor porque todos están de acuerdo en que lo tiene. Bitcoin no es diferente, pero aquellos que le dan valor siguen siendo un grupo pequeño en el gran esquema. Es probable que haya tenido muchas conversaciones en su vida personal en las que haya tenido que explicar qué es porque la gran mayoría de las personas no lo saben.
Volatilidad y Correlación
Aquellos que ingresaron temprano a Bitcoin ciertamente han disfrutado de su riqueza creciendo en órdenes de magnitud. Para ellos, de hecho ha almacenado valor, y algo más. Pero aquellos que compraron sus primeras monedas en su punto más alto no tienen tal experiencia. Muchos tuvieron grandes pérdidas vendiendo en cualquier momento posterior.
Bitcoin es increíblemente volátil y sus mercados son impredecibles. Los metales como el oro y la plata tienen fluctuaciones insignificantes en comparación. Podría argumentar que es demasiado pronto y que el precio eventualmente se estabilizará. Pero eso, en sí mismo, podría indicar que Bitcoin no es actualmente una reserva de valor.
También hay que considerar la relación de Bitcoin con los mercados tradicionales. Desde el inicio de Bitcoin, han estado en una tendencia alcista constante. La criptomoneda no se ha probado realmente como un activo de refugio seguro si todas las demás clases de activos también lo están haciendo bien. Los entusiastas de Bitcoin pueden referirse a él como «no correlacionado» con otros activos, pero simplemente no hay forma de saberlo hasta que otros activos sufran mientras Bitcoin se mantiene estable.
Pensamientos Finales
Bitcoin ciertamente comparte la mayoría de las características de una reserva de valor como el oro. El número de unidades es finito, la red está lo suficientemente descentralizada como para ofrecer seguridad a los titulares y se puede utilizar para mantener y transferir valor.
En última instancia, aún debe demostrar su valor como activo de refugio seguro; es demasiado pronto para decirlo con certeza. Las cosas podrían ir en ambos sentidos: el mundo puede huir a Bitcoin en tiempos de agitación económica, o podría seguir siendo utilizado solo por un grupo minoritario. El tiempo dirá.
